|
Gå til profilside for G4S
09.11.2010 (KVM)
G4S oplever stadig høj vækst på nye markeder
G4S, som ikke offentliggør en egentlig kvartalsrapport men alene en trading update, fortsætter sin pæne organiske vækst på nye markeder, mens der på de udviklede markeder fortsat mærkes en vis tilbageholdenhed som følge af den svage makroøkonomi. Generelt tegner billedet sig dog af en robust forretningsmodel, som vi finder attraktiv i den skrøbelige globale økonomi, og vi fastholder vores vurdering af kurspotentialet for G4S-aktien på 2 (Overvægt), selv om den massive amerikanske stimuli-pakke naturligt vil begunstige de mindre defensive aktier på det korte sigt.
Gruppens omsætning steg 5,6% (4,2% i fast valuta) samlede organiske vækst var i årets første 9 mdr. 2,1%, fordelt med 0,4% på udviklede markeder og 7,0% på nye markedet. Organisk vækst inden for Sikkerhed var på 2,7%, drevet af offentlige kontrakter og nye markeder, mens væksten for Værdihåndtering var -0,5% med stærk vækst på nye markeder og negativ effekt af det lave renteniveau på udviklede markeder. Marginerne var samlet set uændrede ift. sidste år, lidt bedre for Sikkerhed og lidt dårligere for Værdihåndtering.
Generelt er udviklingen i tråd med forventningerne, idet UK og USA synes at være vendt ovenpå krisen, mens Østeuropa endnu tynger på kontinentet. Cash convertion på 85% af PBITA for året synes inden for rækkevidde.
Aktien handler på P/E 15,4 for 2010E og 13,4 for 2011E, hvilket vi anser som yderst rimeligt, og vores DCF-valuation antyder en fair værdi på 30 kr. pr. aktie.
Enkelte større genforhandlede ordrer er mistet, men annonceringen af større ordre vil i øvrigt stimulere kursen.
|
