Ny fremgangsrig uge for aktierne
d. 05-03-2010 11:31:17
I en uge, hvor en af de væsentligste danske aktienyheder var A.P. Møller - Mærsks historiske underskud, kunne der samlet set på ny konstateres fremgang til aktierne. Sammen med flere andre selskaber beviste A.P. Møller – Mærsk i øvrigt, at forretningen er skåret til og matcher den lavere aktivitet, som den økonomiske afmatning har medført. På den hjemlige front steg det danske eliteindeks, OMXC20, med 3,8 pct., hvilket var på niveau med det engelske FTSE100 indeks. I USA blev teknologiindekset Nasdaq løftet med 2,4 pct., og S&P 500 steg med 1,7 pct. Stort set samtlige C20-aktier var i løbet af ugen stigende. Største stigning tilfaldt D/S Norden, der under en relativ stor omsætning steg med ca. 10 pct. Investorerne belønnede et fornuftigt DSV regnskab, og aktien er i den forgangne uge steget med ca. 6 pct. Ene med en negativ kursudvikling var Genmab, der faldt på 0,6 pct., efter et regnskab, hvor selskabet inkl. engangsposter på -662 mio. kr., kunne konstatere et underskud på 1 mia. kr.
A.P. Møller – Mærsk Gruppens omsætning faldt i 2009 med 17 pct. til 260 mio. kr., som udmeldt og forventet af markedet, mens driftsresultatet blev reduceret fra 60,6 mia. kr. til 20,2 mia. kr. og så måtte der konstateres et nettoresultatet efter minoriteter på -7,0 mia. kr.
Den globale økonomiske krise påvirker i særlig grad A.P. Møller – Mærsks mange cykliske aktiviteter. Containerraterne lå i 2009 således 28 pct. lavere og råolieprisen 36 pct. lavere end året før, mens det er positivt at der er gennemført omkostningsbesparelser på over 10 mia. kr., at pengestrømme fra driften er positive med 25,1 mia. kr. (43,4 mia. kr. i 2008), at den likviditetsmæssige stilling blev styrket ved obligationsudstedelse (USD 1,8 mia.) og salg af egne aktier USD 1,6 mia.) samt at der samlet ventes et beskedent positivt resultat i 2010. Selv om udmeldingerne måske er lidt svage ift. markedets og vore forventninger, fastholder vi vores anbefaling af aktien på Neutral vægt.
DVS var torsdag regnskabsaktuel, og den aktuelle økonomiske krise og afmatning slår også igennem på denne transportgigants regnskab. Den organiske vækst var i 2009 således negativ med 20,2 pct. på grund af markedsforholdene. Air&Sea gik tilbage med 26,3 pct., Road med 16,2 pct. og Solutions med 8,7 pct.. Omsætningen endte dermed på 36,1 mia. kr., og EBITA realiseret på 1.703 mio. kr. – lidt lavere end ventet blandt andet som følge af, at det planlagte salg af aktiver i 4. kvartal ikke lod sig gennemføre. Ledelsen fastholder en ukuelig tro på egne evner, positiv vækst og bedre lønsomhed i 2010. Vi vurderer, at forbedringspotentialet er til stede, og ændrer anbefalingen fra Neutral til Overvægt.
Medicinalselskabet Lundbeck leverede i 2009 en stærk vækst på 22 pct. i lokal valuta og 19 pct. i dansk regning til 13.747 mio. kr. Koncernens primære drift, EBIT, udgjorde 2.858 mio. kr. konsensus-estimatet på 3.007 mio. mio. kr. Også nettoresultatet på 2.007 mio. kr. lå under estimaterne på hhv. 2.100 og 2.114 mio. kr. Selv om Lundbecks omsætning udviklede sig stærkt i årets sidste kvartal, skuffede indtjeningen både markedets og vore forventninger, og det store spørgsmål om, hvad der skal erstatte Cipralex/Lexapro ifm. patentudløbene fra 2012/14 kan ikke siges at være fuldt afklaret.
Trods den forsinkede udvikling udtrykker ledelsen fortsat tillid til lægemiddelkandidaten Lu AA211004 (depression), der er længst fremskredent af Lundbecks 5 fase III projekter. Vi fastholder vores anbefaling på Neutral vægt i forventning om en afklaring af udfordringen med patentudløbene.
NKT måtte i 2009 samlet se omsætningen falde med 15 pct. til 11,7 mia. kr., hvilket var på niveau med forventningerne. Levering af køreledninger til tog i Kina var eneste forretningsområde, der leverede organisk vækst. Generelt er NKT’s forretning dog blev skåret til, og marginerne nogenlunde fastholdt. Således faldt EBITDA fra 1.300 til 935 mio. kr. inkl. resultat af kapitalinteresser, men ekskl. engangsposter på 152 mio. kr.
Vi ser fortsat betydelige udfordringer for fremgang i verdensøkonomien og dermed for NKTs afsætningsmuligheder, og ser desuden risiko for en forøget konkurrence, De gennemførte restruktureringer åbner mulighed for indtjeningsfremgang, og da NKT vil nyde gavn af iværksatte offentlige investeringer, giver regnskabet os samlet set ikke anledning til at ændre anbefalingen fra Neutral-vægt.
Næste uge byder atter på en række regnskabsaktuelle selskaber. Blandt C20 rapporterer Topdanmark og D/S Norden tirsdag, og William Demant Holding offentliggør sit regnskab onsdag. Investorerne kan i øvrigt se frem til regnskaber fra bl.a. Rockwool, Torm, Søndagsavisen og H+H International.
af Dansk Aktie Analyse
|
